Podr\u00edamos pensar que nos acercamos a la rentabilidad mediante la comparaci\u00f3n interanual de los beneficios empresariales. Sin embargo, dicha comparaci\u00f3n puede albergar actuaciones empresariales que distorsionen la calidad del resultado. Por ejemplo, <\/strong>si el incremento de las ventas proviene de una pobre negociaci\u00f3n con los clientes, que ha dado como resultado una ampliaci\u00f3n del periodo medio de cobro; o si est\u00e1 acompa\u00f1ado de una estrategia de enfoque conservador en las operaciones, con grandes incrementos en los saldos de existencias<\/strong> para evitar roturas de stock<\/em>, ese aumento de ventas y de beneficios conllevar\u00e1 tambi\u00e9n un incremento indeseado de los activos en el balance (en este caso, de las necesidades operativas de fondos) y, por lo tanto, exigir\u00e1 igualmente un aumento de los recursos para financiarlos.<\/strong> Del mismo modo, un incremento en la cifra de ventas conseguido mediante un aumento desproporcionado en los costes incurridos para obtener aquellas tampoco mejorar\u00e1 la rentabilidad.<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n Otro ejemplo donde el an\u00e1lisis de la Cuenta de Resultados puede llevarnos a conclusiones erroneas sobre la rentabilidad obtenida es el siguiente. Una empresa puede aumentar su deuda bancaria con el objetivo de financiar sus inversiones, lo cual llevar\u00e1 a un aumento de los gastos financieros y, por lo tanto, a una reducci\u00f3n de sus beneficios. Al contrario de lo que pueda parecer, este hecho no tiene porque producir una reducci\u00f3n en la rentabilidad de la empresa, sino que es posible que lo que genere sea un aumento de la misma, debido al efecto del apalancamiento financiero. <\/strong>Por supuesto, esta decisi\u00f3n si que aumentar\u00e1 el riesgo econ\u00f3mico de la compa\u00f1ia.<\/p>\n\n\n\n Por todo ello, al hablar de rentabilidad, el beneficio debe medirse compar\u00e1ndolo con los activos comprometidos en su generaci\u00f3n, analizando tambi\u00e9n el efecto que las decisiones operativas y financieras tienen sobre el Balance de Situaci\u00f3n, y no solo sobre la Cuenta de Resultados. Igualmente, siempre que evaluemos la rentabilidad tendremos que analizar el riesgo, ya que ambos son factores mutuamente dependientes.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Como comentabamos al principio del art\u00edculo, cuando se nombra la rentabilidad en el \u00e1mbito financiero se puede estar hablando de indicadores totalmente distintos.<\/p>\n\n\n\n Antes de continuar, hay que aclarar que en este art\u00edculo nos centramos en los indicadores contables de la rentabilidad, es decir, aquellos que son fruto de datos provenientes del Balance y de la Cuenta de P\u00e9rdidas y Ganancias. <\/strong>Por lo tanto, el t\u00e9rmino rentabilidad aqu\u00ed empleado no debe confundirse con el obtenido en el proceso de medici\u00f3n de la creaci\u00f3n de valor de una empresa seg\u00fan la metodolog\u00eda de descuento de los flujos de caja esperados. En ese caso, la rentabilidad de un proyecto se obtendr\u00e1 mediante la comparaci\u00f3n de la tasa interna de retorno del mismo (TIR) con el coste promedio ponderado del capital empleado (WACC).<\/p>\n\n\n\n Dicho esto, vamos a describir los indicadores de rentabilidad m\u00e1s importantes, para posteriormente ver como podemos calcularlos en Power BI.<\/p>\n\n\n\n Este primer ratio se construye del siguiente modo:<\/p>\n\n\n El ROS es m\u00e1s un indicador de eficiencia que de rentabilidad, ya que nos muestra cu\u00e1n eficiente es la empresa en la gesti\u00f3n de sus operaciones, pues representa qu\u00e9 parte de cada unidad vendida permanece en la empresa en forma de beneficio, tras haber hecho frente a todos los costes y gastos de explotaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n El ratio de rentabilidad de la inversi\u00f3n (ROI) se calcula de la siguiente manera:<\/p>\n\n\n Este ratio lo podemos encontrar tambi\u00e9n como rentabilidad de los activos totales (return on total assets<\/em> ROTA) o rentabilidad de los activos (return on assets <\/em>– ROA), y nos muestra el beneficio obtenido por la explotaci\u00f3n de los activos totales de la empresa<\/strong> sin tener en cuenta c\u00f3mo est\u00e1n siendo financiados dichos activos.<\/p>\n\n\n\n En mi opini\u00f3n, este indicador ofrece una visi\u00f3n bastante limitada, ya que en la construcci\u00f3n del denominador no se utiliza el balance financiero sino el balance completo, y por tanto, no se hace distinci\u00f3n entre activos financiados con recursos sin coste (financiaci\u00f3n espont\u00e1nea) y activos financiados con recursos con coste.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Por otro lado, es curioso que en el numerador se utilice el Resultado Neto de Explotaci\u00f3n, que expresa nada m\u00e1s que el rendimiento obtenido por los activos materiales e intangibles de la empresa, pero excluye el resultado derivado de los activos financieros que se encuentra en la partida de ingresos financieros de la Cuenta de Resultados. En mi opini\u00f3n, y teniendo en cuenta que las inversiones financieras si est\u00e1n incluidas en el denominador, es mucho m\u00e1s preciso utilizar en el numerador el BAGFI (beneficio antes de gastos financieros e impuestos), que recoge el beneficio obtenido por el uso de todos los activos a disposici\u00f3n de la empresa.<\/strong> Probablemente dedicaremos en el futuro un art\u00edculo completo a analizar este punto.<\/p>\n\n\n\n El ratio de rentabilidad econ\u00f3mica (RE) o del capital invertido (ROIC) se construye del siguiente modo:<\/p>\n\n\n El ROIC nos muestra el beneficio obtenido por el uso del capital invertido en la empresa. A diferencia del ratio anterior, s\u00ed tenemos en cuenta c\u00f3mo est\u00e1n siendo financiados los activos utilizados<\/strong>, pues consideramos exclusivamente los activos financiados con coste, esto es, los que se muestran en el activo del balance financiero; Activo No Corriente (ANC) + Necesidades Operativas de Fondos (NOF) + Inversiones Financieras Temporales (IFT).<\/p>\n\n\n\n Hay otros ratios que podemos encontrarnos que en realidad son exactamente lo mismo que el ROIC, entre ellos:<\/p>\n\n\n\n El ratio de rentabilidad financiera (RF) o de los accionistas (ROE) se construye del siguiente modo:<\/p>\n\n\n Este ratio expresa cu\u00e1n rentable es la empresa para sus propietarios<\/strong>, pues compara el beneficio neto, esto es, el que le queda al accionista despu\u00e9s de que la empresa ha hecho frente a todos sus dem\u00e1s compromisos, con los recursos aportados por los accionistas, en forma de capital y beneficios no distribuidos.<\/p>\n\n\n\n La consideraci\u00f3n m\u00e1s importante a tener en cuenta es que en este tipo de ratios estamos comparando una magnitud de la Cuenta de PyG con una magnitud del Balance. Dado que la primera es una magnitud \u00abflujo\u00bb generada a lo largo de todo un periodo, y la segunda, una magnitud \u00abstock\u00bb o \u00abfondo\u00bb obtenida en un momento puntual de la vida de la empresa,<\/strong> deberemos dividir la magnitud de la Cuenta de Resultados entre el valor promedio de la magnitud de Balance.<\/p>\n\n\n\n En valoraci\u00f3n de empresas y an\u00e1lisis de estados econ\u00f3mico financieros disponemos normalmente de un balance por a\u00f1o, con suerte contamos con balances intermedios semestrales o trimestrales. En estos casos, la media aritm\u00e9tica de, por ejemplo, el Patrimonio Neto en el caso del ROE, puede ser realmente imprecisa. Imaginemos que, por necesidades estrat\u00e9gicas y\/o financieras, una empresa realiza una ampliaci\u00f3n de capital en diciembre. Si solo disponemos del balance al inicio y al final del a\u00f1o, estar\u00edamos considerando por igual ambos valores del Patrimonio Neto (antes y despues de la ampliaci\u00f3n de capital), cuando en realidad el valor despu\u00e9s de la ampliaci\u00f3n solo ha estado presente en unos pocos d\u00edas del a\u00f1o.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Al contrario que en los casos anteriores, cuando trabajamos con un modelo de datos financiero en un sistema de BI, no disponemos de 2, 3 o 6 balances por a\u00f1o, sino que tenemos 365 balances al a\u00f1o! (366 en el caso de bisiesto), por lo que podemos ser mucho m\u00e1s precisos en el c\u00e1lculo de nuestras variables \u00abstock\u00bb. <\/strong><\/p>\n\n\n\n Digamos que queremos calcular el ROE, cuya f\u00f3rmula en DAX ser\u00eda la siguiente:<\/p>\n\n\n\nIndicadores de rentabilidad<\/h3>\n\n\n\n
El margen sobre ventas (return on sales – ROS)<\/h5>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/bicontrolling.com\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/image-15.png?resize=514%2C51&ssl=1\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nLa rentabilidad de la inversi\u00f3n (return on investment – ROI)<\/h5>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/bicontrolling.com\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/image-16.png?resize=463%2C51&ssl=1\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nRentabilidad econ\u00f3mica (RE) o del capital invertido (return on invested capital –
ROIC)<\/h5>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/bicontrolling.com\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/image-17.png?resize=537%2C51&ssl=1\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\n\n
La rentabilidad financiera (RF) o de los accionistas (return on equity – ROE)<\/h5>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/bicontrolling.com\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/image-18.png?resize=274%2C53&ssl=1\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nC\u00e1lculos en DAX<\/h3>\n\n\n\n